Що таке спотовий біткоїн-ETF: як він працює
Комісія з цінних паперів США розглядає заявку BlackRock та низки інших американських компаній на створення спотового біткоїн-ETF. Можливо, коли ти читатимеш цю статтю, рішення вже буде ухвалено. А поки що це гаряча тема обговорень і хороший привід поговорити про криптовалютні ETF загалом. У цій статті ми розберемо, як вони влаштовані, для чого потрібні, і як впливають на криптовалютний і фондовий ринок.
Що таке спотовий Bitcoin ETF
ETF розшифровується як Exchange-Traded Fund — фонд, що торгується на біржі. Він агрегує різні активи: акції, облігації, сировину тощо, і дає змогу інвесторам купити «пачку» цих активів одним кліком. Це зручний спосіб для диверсифікації портфеля без необхідності купувати кожен актив окремо.
Як працює ETF? Інвестори купують і продають частки ETF на біржі, як звичайні акції. За управління активами відповідає керуюча компанія, яка стежить за відповідністю складу фонду певному індексу або стратегії. Наприклад, ETF на індекс S&P500 міститиме акції всіх 500 компаній, що входять до цього індексу.
У 2010-х роках фінансові компанії почали робити спроби створити Bitcoin ETF — ETF, що містить біткоїн. Це дозволило б вивести цифрові активи на фондовий ринок. Деяким це навіть вдалося, але про це трохи пізніше.
Для чого потрібен Bitcoin ETF
Який сенс створювати ETF, якщо біткоїн і так можна легко купити? Цілком резонне питання. Так, справді, будь-який трейдер може зайти на WhiteBIT або WhiteSwap і купити хоч біткоїн, хоч будь-який із сотень альткоїнів. Але коли йдеться про мільярди доларів, інвестори з Wall Street воліють торгувати на фондовому ринку. А там біткоїни не продаються.
Bitcoin ETF — це, по суті, пропуск криптовалют на фондовий ринок. У формі криптовалюти він туди потрапити не може. У формі акції — теж. А ось ETF — якраз той інструмент, який може побудувати місток між криптовалютним і фондовим ринком.
Історія десятирічної боротьби
Першу заявку на створення спотового біткоїн-ETF у США подали відомі близнюки Winklevoss у липні 2013. Відтоді минуло понад десять років. SEC не схвалила ані заявку близнюків, ані жодну з наступних заявок на спотові Bitcoin ETF.
Причина відхилення заявок банальна — високі ризики й надмірна волатильність. Комісія з цінних паперів побоюється, що вихід криптовалют на фондовий ринок створить додаткові ризики для інвесторів. Мовляв, «торгуйте криптою між собою, а на Wall Street не лізьте».
Є й хороші новини. Ф'ючерсні Bitcoin ETF уже існують. SEC вперше схвалив таку заявку для компанії Teucrium у квітні 2022 року. Ф'ючерсні ETF містять ф'ючерсні контракти на біткоїн, а не саму криптовалюту. Ймовірно, саме тому американський регулятор був більш прихильний до ф'ючерсів.
А ось у Європі вже існують і спотові Bitcoin ETF. Перший європейський спотовий біткоїн-ETF було запущено в липні 2022 року на нідерландській біржі Euronext Amsterdam під тикером BCOIN. Першопрохідцем стала британська фінансова компанія Jacobi Asset Management.
Також спотові Bitcoin ETF зареєстровані в:
- Канаді: Purpose Bitcoin ETF (BTCC) — до речі, перший Bitcoin ETF у світі.
- Бразилії: QR CME CF Bitcoin Reference Rate Fundo (QBTC11).
- Швейцарії: WisdomTree Bitcoin ETP (BTCW).
- Австралії: Monochrome Bitcoin ETF (IBTC).
- І в низці інших країн. Але не в США.
Однак просто зараз, у вересні 2023 року, SEC активно розглядає заявки на спотовий Bitcoin ETF від BlackRock та ARK 21Shares. Рішення планують винести у 2024 році. Якщо заявку схвалять, у США нарешті з’явиться спотовий криптовалютний Exchange-Traded Fund — вперше за 10 років боротьби.
Як працюють спотові біткоїн-ETF
Спотовий біткоїн ETF підтримується реальними біткоїнами, які визначають вартість ETF. Якщо вартість BTC зростає, то зростає і вартість ETF. Ідеальна ситуація — пряма кореляція між цими двома активами.
При цьому ціна не обов'язково має бути однаковою. Наприклад, біткоїн може коштувати $20,000, а його фонд на біржі — $20. Але бажано, щоб при зростанні біткоїна до $22,000, його біржовий «представник» пропорційно виріс до $22.
Однак в реальності на прикладі європейських цінних паперів ми бачимо, що це не зовсім так. Якщо подивитися на BCOIN або BITO та порівняти їх динаміку з динамікою безпосередньо біткоїна, то ми не побачимо прямої кореляції.
Порівняння курсу BTC та BITO (дані Coinmarketcap та MarketWatch)
Найбільш вірогідна причина в тому, що інвестори обмежені в торгівлі ETF протягом традиційних ринкових годин для регульованих бірж цінних паперів, на відміну від криптовалютних ринків, які працюють 24/7.
Вплив спотового біткоїн-ETF на ринок
Спотовий біткоїн ETF — це біржовий фонд, який безпосередньо інвестує у фізичний біткоїн. І з огляду на специфіку таких фондів, вихід криптовалютного ETF на фондовий ринок, по суті, означає можливість купівлі BTC на біржі. У низці країн спотові біткоїн ETF вже існують, тому ми можемо об'єктивно оцінити плюси та мінуси подібних фондів.
Переваги
- Доступність для інвесторів. ETF дають змогу інвесторам інвестувати в біткоїн без прямої купівлі та зберігання криптовалюти. Це робить інвестування в біткоїн доступнішим для тих, хто не хоче розбиратися в блокчейні.
- Юридична захищеність. Інституційні інвестори в розвинених країнах краще захищені законом, ніж ті, хто просто купують крипту на криптобіржі чи на P2P.
- Ліквідність. Великі інвестори залюбки купують ETF. Це плюс і для інвесторів, і для біткоїна.
Недоліки
- Обмеження традиційних бірж. Через неробочі години, вихідні та свята криптовалютні ETF відстають від криптовалютного ринку.
- Централізація. Один з основних принципів криптовалют — децентралізація.
- Прошарок у вигляді фінансової компанії зводить цей принцип нанівець.
- Відсутність реального володіння криптовалютою. Ті, хто купують ETF, по суті не володіють криптовалютою, а лише володіють цінними паперами.
- Технологічні ризики. За юридичну захищеність доводиться платити технологічною вразливістю. Централізовані біржі не такі надійні, як блокчейн.
- Захоплення ринку китами. Відкриваючи великим інвесторам шлях до криптовалют, ми даємо їм ще більше влади над ринком.
Альтернатива
Exchange-Traded Fund — костур фінансового ринку. Єдина його мета — вивести криптовалюту на фондовий ринок в умовах суворого регулювання і жорстких регламентів останнього.
Альтернативою могла б стати лібералізація фондового ринку. Якби на Нью-Йоркській фондовій біржі можна було купити справжній BTC, то ніякі BITO і GBTC не були б потрібні. І це може стати реальністю. Рівень прийняття криптовалют поступово зростає, а межа між криптою і традиційними фінансами потроху стирається.
Висновок
Bitcoin ETF — сполучна ланка між криптовалютним і фондовим ринком. Десять років фінансові регулятори послідовно відхиляли заявки на створення подібних фондів. І ось тепер криптовалютні ETF запрацювали на всіх основних ринках, крім американського.
Тепер традиційні інвестори можуть інвестувати в біткоїн прямо на біржі. Це створює нові можливості для криптовалютного ринку, але й тягне за собою свої проблеми, такі як посилення впливу китів. Також криптовалютні ETF мають низку недоліків порівняно з криптовалютними біржами: централізація, технологічні ризики та неробочі години.
Часті запитання
Які Bitcoin ETF існують?
Найпопулярніші фонди включають:
- Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)
- ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITM)
- ProShares Short Bitcoin ETF (BITI)
- VanEck Bitcoin Strategy ETF (XBTF)
Також існують й інші варіанти.
Де купити Bitcoin ETF?
Криптовалютні ETF продаються там же, де й акції. Наприклад, на біржах New York Stock Exchange і Nasdaq. Важливий момент: українці не можуть безпосередньо інвестувати в цінні папери іноземних компаній, тому для купівлі ETF потрібен іноземний брокер-посередник.
BTC чи Bitcoin ETF: що краще?
Холдити справжні біткоїни — безпечніше і надійніше, ніж прив'язані до нього цінні папери. Це можна порівняти з готівкою. Код на блокчейні — як готівка та тільки ти володієш нею. А ETF — як гроші на карті. Вони теж нібито твої, але фактично ними розпоряджається банк, і завжди є ризик втратити доступ до своїх коштів.
